中美紧张关系及股价暴跌风险背后的机制：来自中国的证据

《Journal of Behavioral Finance》：Mechanisms Underlying U.S.-China Tensions and Stock Price Crash Risk: Evidence from China

股价崩溃风险与地缘政治叙事的关联机制研究，通过中美紧张度指数验证了投资者行为偏差对新兴市场系统性风险的影响。

　　

摘要

本研究探讨了在地缘政治紧张局势下，行为偏差如何影响股价崩盘风险，重点关注新提出的中美紧张关系（UCT）指数。我们认为，地缘政治冲击作为由叙事驱动的行为诱因，会引发投资者的系统性认知和情绪反应。通过对2014年至2023年间中国A股上市公司的数据进行分析，我们发现中美紧张关系水平的加剧显著提高了股价崩盘风险，尤其是对于国有企业和缺乏外资多元化的企业而言。在企业面临压力时，机构从众行为、负面消息的囤积以及过度反应等机制会加剧行为的脆弱性。我们的研究结果拓展了行为金融理论，揭示了围绕双边紧张关系的叙事如何扭曲风险认知、导致投资者反应不对称，并为新兴市场中系统性风险传递的行为基础提供了证据。