汇丰商学院蓝颖杰在IJPE发文报道有限机会的稳健单向交易及针对固定交易成本的启示法则

　　

日前，北京大学汇丰商学院蓝颖杰副教授的合作论文“Robust One-way Trading with Limited Number of Transactions and Heuristics for Fixed Transaction Costs”（《有限机会的稳健单向交易及针对固定交易成本的启示法则》）正式发表于SCI 期刊International Journal of Production Economics（Volume 247, May 2022, 108437）。论文合作者为南开大学王玮教授。

International Journal of Production Economics，简称IJPE，关注工程和管理及其交叉领域的相关研究问题，涵盖制造行业以及一般生产加工领域的各个方面。IJPE在ABS Journal Ranking（高质量学术期刊）中被列为3级期刊（高级别）。2020年的影响因子（IF）为7.885，引用分数（CS）为12.2，在运筹学和管理科学领域期刊中排名第3/99，在工程：工业领域期刊中排名第5/49，在工程：制造领域期刊中排名第5/50。

如何在一定时间内将固定量的美元兑换成尽可能多的人民币？如何在给定期限内以尽可能低的成本采购所需数量的原油或铁矿石？在经济生活中，类似的单向交易（one-way trading）问题很常见。单向交易指交易者在给定的期限内只卖出（销售问题）或只买入（采购问题）一定数量的标的物，但不允许在期间同时有买入和卖出的操作。在单向交易中，交易者通常需要依据对未来价格的有限知识，在当前价格下确定一个交易量，使总销售收入最大化或者总购买成本最小化。

目前，国内外文献普遍关注单向交易的基础情况或特例现象，较少涉及其现实应用中常见的交易限制或交易成本问题。例如，由于交易成本的存在，在股票、期权等金融产品的交易中，合理限制交易次数是一种常见的策略。许多实证研究结果发现交易者倾向于过度交易，导致投资收益受损。这表明，对一项交易任务设定合理的交易次数限制是有利的。基于此，该论文从整体情况出发，聚焦有限交易机会下的单向交易问题。

由于价格会随时间波动，在单向交易过程中，交易者必须谨慎决策，既要尽量避免错过有利价格，又要尽量避免接受不利价格。最理想的情况是交易者事先知道未来的准确价格（完美信息），此时决策变得非常简单，只要在最有利的价格上完成全部交易量即可。然而现实中，关于未来价格的信息往往非常缺乏或不可靠。该论文针对所知道未来价格的波动范围和交易机会有限的单向交易问题，采用基于Savage后悔值准则的稳健型优化方法，给出了交易者的最优交易策略。该策略具有稳健性，即无论价格在给定范围内如何波动，该策略都能够确保所达到的收益与拥有完美信息的最优交易收益之间的差距在一定的范围内。该论文提出一套方法，将具有固定交易成本的问题转换成有限交易机会的问题，并在策略上运用启示法则加以改良，这将有助于市场中的交易者应对有固定交易成本的单向交易问题。

人物介绍

蓝颖杰，北京大学汇丰商学院副教授，美国马里兰大学运营管理博士，主要研究领域为收益管理、运营管理、物流与供应链管理、物流管理，曾在Management Science、Manufacturing&Service Operations Management等管理科学领域的顶级期刊上发表论文多篇。