生物技术企业急需储备充足现金过“寒冬”

　　 任何公司都不要存有幻想，以为市场会很快回暖。在你耗尽手中的所有资金之前，必须找到救治自己的良药。

  

        黎明前的黑暗

  

        “业界有理由相信，这场来势凶猛的金融风波虽然杀伤力很强，波及面很大，但负面影响终将过去。”最近在美国圣迭亚戈举行的生物技术投资论坛上，前Cowen  &  Co公司的副董事长Stlios  Papadopoulos给业内参会者发表了他对未来比较乐观的看法。

  

        Stelios  Papadopoulos在会上报告指出，虽然生物技术市场1987年股市崩溃之后遭受了3年的磨难，但到1991年就迎来一波强劲的反弹，当年生物技术公司通过首次公开募集资金的数目是股市崩盘前的4倍。接着，股市又在1998年再度陷于低谷，但“坏景不长”，2000年又有了明显的回升。此后，市场又有一番调整回落，目前尚未恢复到2000年高峰时的行情。如果市场真的热到2000年的火爆局面，生物技术的行情将会出现前所未有的井喷。

  

        “但阳光总在风雨后，在资本市场变得更友好之前，会有一段更糟糕的日子要过。”MPM生物股本投资机构BioEquities的普通伙伴人Kurt  von  Emste在嘉宾讨论会上如是表示。

  

        这个观点亦得到了富兰克林坦伯顿投资公司投资组合部门经理Evan  McCulloch的支持，“现在生物医药板块的资金显然是在变少，尤其是在资本公开市场，面向生物技术公司的募资窗口已经关闭，以往交易活跃的对冲基金也备感压力。”

  

        最受资本紧缩压力困扰的还是那些私营的生物技术公司，因为现在上市无门，风险投资出于自我保护，多半不愿出手救援。

  

        “不要存有幻想”

  

        “在非常时期，我们不得不将一些孤儿和不受宠的孩子赶出家庭。我们必须重新调配资产，这样才可能回笼部分资金。”von  Emste告诫任何公司不要存有幻想，以为市场会很快回暖，“在你耗尽手中的所有资金之前，必须找到救治自己的良药”。

  

        Frazier健康产业风险基金的普通合伙人Bob  More与von  Emste持有相同观点，他警告公司必须准备好足够的资金，“准备过漫长的严冬”。

  

        可以肯定的是，许多生物技术公司正在这样做。有的采取股权担保的融资手段；有的与投资者成立合资公司的形式；有的出售其技术转让后的销售提成权；有的发行可转换债券或转向私人投资者募资。

  

        McCulloch建议，企业寻求多种途径募集现金，最好能保持融资注册登记的有效许可证，允许企业在一定时期内募集一定数量的资金，使企业具有最大的灵活性，随时应变资本市场的气候变化。

  

        Brinson  Patrick证券公司的执行董事Todd  Wyche补充说，保持开放的融资注册登记权，还可动态发行普通股。

  

        动态出售普通股（DOCS）用于生物技术产业还是很新的，是以库存上架小额入市方式出售股权。Wyche解释说，DOCS允许企业根据需要募集资金，并可在整个过程中调整价格。此外，由于没有保荐人不停地要求涉足，从交易中获利，DOCS可以减少市场的负面影响。

  

        但他指出，DOCS的行情依赖于其流动性，这意味着企业必须居安思危，未雨绸缪，千万不要等到只剩下最后一个季度的现金再考虑融资。

  

        与募集新的现金同样重要的是如何合理地使用现有的现金，专家们表示，企业应该仔细审核每个项目，让“烧钱”速度控制在很低的水平。