复旦张江 上市仅仅为圈钱？

　　[AD340X300]８月１３日，又一家生物概念的公司要挤进“上市公司”的行列了，不过复旦张江的实力还进不了大陆的主板市场，于是闯入了香港的创业板。
   
    然而业内人士却对复旦张江的上市颇不以为然：小盘股，还有——无非为圈钱。生物概念股去年的爆炒消耗了太多人的信心，复旦张江的上市有什么新意呢？撇开成见和妄想，冷眼看看这个上市公司的所作所为吧。
   
    资本聚敛
   
    １９９６年底复旦张江发端于浦东新区张江高科技园孵化楼一间２０平方米的毛坯房，一开始靠的就是科技盈利，知本吃饭。顶着“名校效应”的光环，公司的确卖出了几个研发项目。公司总经理也是它的创始人王海波曾经宣称“近３年通过研发项目的成果转让和技术服务，我们有了近６０００万元的收入”。
   
    这一切都符合复旦张江一贯的增资策略，新药研发需要长期、持续投入，对于复旦张江这样资金实力小的生物医药公司是个难题，运用“知本”进行资本的原始积累也是一个选择。他们的另一个策略是贯彻始终的“增资扩股”。１９９７年复旦张江将股本从５３０万元增资扩股至３０００万元，张江高科以１３８０万元认购其增资部分。１９９９年上海医药“接盘”原浦东新区经贸国资公司的股份，以１：１．３的溢价、１７００万元受让浦东科技投资公司手中持有的股权。２０００年中国通用技术集团公司又注入巨资，使注册资本达到５２２７万元人民币。
   
    公司这样的融资背景，可见对资本运作的驾轻就熟，此次冲着香港上市后更大的资本市场而来。据说，台湾、日本等地机构投资者认股很有热情。公司有关人士说，理想的招股价会在每股１港元以上，这样能募集２亿港元的资金。公司还出于证券市场的走势考虑，准备取消向公众配售的部分股票，全部向机构投资者私募。
   
    做生物的人都知道，在产品高额利润的背后是前期巨大的投入，复旦张江如果不只是炒炒概念，圈点钱，那么上市的确是获取研发资金，扩展业务的捷径。比如目前公司一直在宣传的ＨＬＡ基因复合体分型基因芯片系统，据专业人士分析，不知需要多少资金来铺就通往研发成功的路，产业化更需要耐心的等待。
   
    环境回归
   
    有人这么说过，国内只有深圳科兴等寥寥几家是真正的生物公司。其余的或是刚刚开始打算涉足生物科技领域，谈不上任何实际业绩；或是顶着这个时髦的概念，做的是其他的产业，人称“镀金公司”。硕果仅存的几家规模不大，还处于产业化进程中。而且生物制药的居多，其他农业生物技术、环保生物技术还远远没有开展。像生物医药类上市公司要着力于业绩提升和业务重组整顿，尽快扩充生产经营规模，提高企业的核心竞争力。在生物技术药品的产业化方面，我们和国际水平还有很大差距，国内耗用的生物药物有近一半要依赖进口。
   
    与此对应的是美国目前拥有１３００家公司从事生物制药，其中２０％的公司上市，其研究开发应用面广、基础厚、水平领先。在美国从事生物技术开发研究的公司有１１４０多家，西欧有８００多家，日本也有８００多家。生物技术药品的市场在迅速发展。
   
    高新技术只有通过资本市场的商业运作才能加速它的产业化进程，而反过来说产业化的资本运作和实际的科研、生产是分不开的。复旦张江仅仅是套上了“上市公司”的头衔，以前的资本运作也是成功的。如果张江自身能将业绩做上去，那么其后的扩股融资才能运转自如。
   
    关键还是在项目
   
    复旦张江的发展道路并不是独创的，其实有很多人也这样摸索过，比如美国的ＧｅｎＳｅｔ公司，我们可以发现类似的轨迹。
   
    当时Ｗｈｉｔｅｈｅａｄ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ Ｆｏｒ Ｂｉｏｍｅｄｉｃａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈ是一家研究性的机构，也就是享有技术，包括一项美国专利的独占许可。ＧｅｎＳｅｔ收购了这家机构，ＧｅｎＳｅｔ公司就类似于张江高科投资后的复旦张江，此后公司进一步在技术的基础上扩大资本。２０００年ＧｅｎＳｅｔ公司可以将１０００万美元资产的看跌期权发给雅培。
   
    但ＧｅｎＳｅｔ公司目前的状况并不是很好，它可以说是一个失败的例子。究其原因，是ＧｅｎＳｅｔ的主营业务，药物基因组学现在的发展在整个生物行业都在衰退，导致公司连续亏损，估计亏损还将加大。
   
    复旦张江一直都走得很顺利，这次的上市既是机遇也是挑战，如果有问题，张江的形势将会变得很快。现在它的主营业务是基因工程药物研发、光动力治疗药物研发、新药筛选及评价、医学诊断产品研发等等。从药物研发来说，国内的能力有限，还停留在仿制的阶段难有突破。ＨＬＡ基因复合体分型基因芯片系统是很好的研究课题，但盈利不知何时能实现；全水溶液性临床生化诊断试剂盒离产业化还有距离；最看好的就是生物品第一类新药重组人淋巴毒素α衍生物（ｒｈＬＴα－Ｄａ）了。
   
    如果不是图短期暴利，而是要做好生物企业，那么复旦张江还有很多事要做。
   
    摘自：中国高新技术产业导报