复旦张江 上市仅仅为圈钱?
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时间:2002年08月22日
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[AD340X300]8月13日,又一家生物概念的公司要挤进“上市公司”的行列了,不过复旦张江的实力还进不了大陆的主板市场,于是闯入了香港的创业板。
然而业内人士却对复旦张江的上市颇不以为然:小盘股,还有——无非为圈钱。生物概念股去年的爆炒消耗了太多人的信心,复旦张江的上市有什么新意呢?撇开成见和妄想,冷眼看看这个上市公司的所作所为吧。
资本聚敛
1996年底复旦张江发端于浦东新区张江高科技园孵化楼一间20平方米的毛坯房,一开始靠的就是科技盈利,知本吃饭。顶着“名校效应”的光环,公司的确卖出了几个研发项目。公司总经理也是它的创始人王海波曾经宣称“近3年通过研发项目的成果转让和技术服务,我们有了近6000万元的收入”。
这一切都符合复旦张江一贯的增资策略,新药研发需要长期、持续投入,对于复旦张江这样资金实力小的生物医药公司是个难题,运用“知本”进行资本的原始积累也是一个选择。他们的另一个策略是贯彻始终的“增资扩股”。1997年复旦张江将股本从530万元增资扩股至3000万元,张江高科以1380万元认购其增资部分。1999年上海医药“接盘”原浦东新区经贸国资公司的股份,以1:1.3的溢价、1700万元受让浦东科技投资公司手中持有的股权。2000年中国通用技术集团公司又注入巨资,使注册资本达到5227万元人民币。
公司这样的融资背景,可见对资本运作的驾轻就熟,此次冲着香港上市后更大的资本市场而来。据说,台湾、日本等地机构投资者认股很有热情。公司有关人士说,理想的招股价会在每股1港元以上,这样能募集2亿港元的资金。公司还出于证券市场的走势考虑,准备取消向公众配售的部分股票,全部向机构投资者私募。
做生物的人都知道,在产品高额利润的背后是前期巨大的投入,复旦张江如果不只是炒炒概念,圈点钱,那么上市的确是获取研发资金,扩展业务的捷径。比如目前公司一直在宣传的HLA基因复合体分型基因芯片系统,据专业人士分析,不知需要多少资金来铺就通往研发成功的路,产业化更需要耐心的等待。
环境回归
有人这么说过,国内只有深圳科兴等寥寥几家是真正的生物公司。其余的或是刚刚开始打算涉足生物科技领域,谈不上任何实际业绩;或是顶着这个时髦的概念,做的是其他的产业,人称“镀金公司”。硕果仅存的几家规模不大,还处于产业化进程中。而且生物制药的居多,其他农业生物技术、环保生物技术还远远没有开展。像生物医药类上市公司要着力于业绩提升和业务重组整顿,尽快扩充生产经营规模,提高企业的核心竞争力。在生物技术药品的产业化方面,我们和国际水平还有很大差距,国内耗用的生物药物有近一半要依赖进口。
与此对应的是美国目前拥有1300家公司从事生物制药,其中20%的公司上市,其研究开发应用面广、基础厚、水平领先。在美国从事生物技术开发研究的公司有1140多家,西欧有800多家,日本也有800多家。生物技术药品的市场在迅速发展。
高新技术只有通过资本市场的商业运作才能加速它的产业化进程,而反过来说产业化的资本运作和实际的科研、生产是分不开的。复旦张江仅仅是套上了“上市公司”的头衔,以前的资本运作也是成功的。如果张江自身能将业绩做上去,那么其后的扩股融资才能运转自如。
关键还是在项目
复旦张江的发展道路并不是独创的,其实有很多人也这样摸索过,比如美国的GenSet公司,我们可以发现类似的轨迹。
当时Whitehead Institute For Biomedical
Research是一家研究性的机构,也就是享有技术,包括一项美国专利的独占许可。GenSet收购了这家机构,GenSet公司就类似于张江高科投资后的复旦张江,此后公司进一步在技术的基础上扩大资本。2000年GenSet公司可以将1000万美元资产的看跌期权发给雅培。
但GenSet公司目前的状况并不是很好,它可以说是一个失败的例子。究其原因,是GenSet的主营业务,药物基因组学现在的发展在整个生物行业都在衰退,导致公司连续亏损,估计亏损还将加大。
复旦张江一直都走得很顺利,这次的上市既是机遇也是挑战,如果有问题,张江的形势将会变得很快。现在它的主营业务是基因工程药物研发、光动力治疗药物研发、新药筛选及评价、医学诊断产品研发等等。从药物研发来说,国内的能力有限,还停留在仿制的阶段难有突破。HLA基因复合体分型基因芯片系统是很好的研究课题,但盈利不知何时能实现;全水溶液性临床生化诊断试剂盒离产业化还有距离;最看好的就是生物品第一类新药重组人淋巴毒素α衍生物(rhLTα-Da)了。
如果不是图短期暴利,而是要做好生物企业,那么复旦张江还有很多事要做。
摘自:中国高新技术产业导报
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